在資本市場(chǎng)上，內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“伊利”）是價(jià)值投資的典范。1996年上市以來(lái)，伊利的市值由4.2億元增長(zhǎng)到1774.3億元，翻了超過(guò)400倍，按上市首日以來(lái)的漲幅計(jì)，伊利在A股位列前三。全球范圍內(nèi)，伊利年復(fù)合收益率為27%，超過(guò)"股神"巴菲特20%的復(fù)合收益率。

歷史上，伊利曾進(jìn)行三次股權(quán)激勵(lì)，具體如下：

據(jù)公開(kāi)媒體報(bào)道：“2016年，伊利推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。這一關(guān)鍵時(shí)期的關(guān)鍵舉措，把個(gè)人利益與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)牢牢困在一起，在未來(lái)的三年里伊利實(shí)現(xiàn)了高速穩(wěn)健增長(zhǎng)，陸續(xù)推出安慕希、暢輕、金領(lǐng)冠睿護(hù)等等戰(zhàn)略性產(chǎn)品，高端產(chǎn)品金典品牌突破百億大關(guān)，造就了2018年798億收入60億利潤(rùn)的行業(yè)奇跡，與蒙牛拉開(kāi)100億收入的差距，利潤(rùn)更是蒙牛的近一倍。”可見(jiàn)，限制性股票激勵(lì)的方式，本著“經(jīng)營(yíng)人的本質(zhì)在于經(jīng)營(yíng)人心”的中心思想和原理，為伊利激活了組織活力，創(chuàng)造了更大的價(jià)值。伊利成功的股權(quán)激勵(lì)案例，亦足以看出股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)造財(cái)富的根本價(jià)值所在。

現(xiàn)下，增速放緩是每個(gè)行業(yè)都面臨的正常趨勢(shì)，乳制品行業(yè)亦不例外。過(guò)去5年乳制品行業(yè)企業(yè)的營(yíng)收復(fù)合年均增長(zhǎng)率已經(jīng)降到4.22%，伊利的這一指標(biāo)是10.7%。除了國(guó)內(nèi)前幾大乳企，其他乳品企業(yè)的凈利潤(rùn)增速幾乎零增長(zhǎng)。

伊利基于目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和未來(lái)發(fā)展，為穩(wěn)定、提升企業(yè)價(jià)值和基于“全球乳業(yè)第一、健康食品五強(qiáng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)考量，決定進(jìn)行新一輪的股權(quán)激勵(lì)。

伊利董事會(huì)秘書(shū)邱向敏稱：“新一輪激勵(lì)計(jì)劃獲股東大會(huì)通過(guò)，體現(xiàn)了股東對(duì)伊利連續(xù)多年取得亞洲乳業(yè)第一業(yè)績(jī)的高度肯定，凸顯了股東對(duì)潘剛董事長(zhǎng)以及他一手打造的核心團(tuán)隊(duì)的高度信任。”

邱向敏同時(shí)還稱，這次股權(quán)激勵(lì)僅僅是一個(gè)起點(diǎn)。一方面是激勵(lì)成長(zhǎng)；另一方面，嚴(yán)苛的考核標(biāo)準(zhǔn)更是對(duì)激勵(lì)對(duì)象的多重約束，只有付出成倍的努力才能實(shí)現(xiàn)更高的目標(biāo)。

伊利于2019年8月發(fā)布《內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，隨后于2019年9月作出相應(yīng)調(diào)整并由股東大會(huì)審議通過(guò)，本次股權(quán)激勵(lì)的具體內(nèi)容如下：

一、激勵(lì)對(duì)象

共計(jì)478人，包括公司公告激勵(lì)計(jì)劃時(shí)在公司任職的董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他員工。（不包括公司監(jiān)事、獨(dú)立董事及單獨(dú)或合計(jì)持有公司5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女。）

二、激勵(lì)方式、數(shù)量

向激勵(lì)對(duì)象授予152,428,000股限制性股票，股票種類為人民幣A股普通股，占激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司總股本6,097,125,108股的2.50%。授予價(jià)格為15.46元/股。業(yè)績(jī)考核持續(xù)到2023年，共分五年五期行權(quán)，每期解禁20%。

三、解除限售業(yè)績(jī)條件

四、有效期

自限制性股票授予之日起至所有限制性股票解除限售或回購(gòu)注銷完畢之日

止，最長(zhǎng)不超過(guò)72個(gè)月。

五、回購(gòu)價(jià)格

伊利回購(gòu)注銷限制性股票的，回購(gòu)價(jià)格原則上為授予價(jià)格，即15.46元/股。

根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第十條第二款：“激勵(lì)對(duì)象為董事、高級(jí)管理人員的，上市公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立績(jī)效考核指標(biāo)作為激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)益的條件。新一輪的股權(quán)激勵(lì)明顯與2016年度的股權(quán)激勵(lì)不同，因激勵(lì)對(duì)象包含董事、高級(jí)管理人員，伊利規(guī)定績(jī)效考核指標(biāo)成為法定義務(wù)。

設(shè)計(jì)什么樣的指標(biāo)，決定受激勵(lì)者接下來(lái)有怎樣的行為，此次伊利就提供了很好的范例。在考核指標(biāo)上既涵蓋了工作業(yè)績(jī)、工作態(tài)度和安全合規(guī)等方面進(jìn)行個(gè)人綜合考核，也選取了“凈資產(chǎn)收益率”、“凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率”和“現(xiàn)金分紅比例”這三個(gè)核心指標(biāo)作為業(yè)績(jī)指標(biāo)。

該等指標(biāo)有助于直接反映上市公司的盈利能力和成長(zhǎng)能力等。公司綜合考慮了歷史業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)狀況以及公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃等相關(guān)因素，亮點(diǎn)有三：

• 以2018年凈利潤(rùn)為基數(shù)設(shè)定2019-2023年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為8%、18%、28%、38%、48%，有效反映了公司持續(xù)成長(zhǎng)能力和持續(xù)獲利能力；

   

• 公司設(shè)定解除限售期各年度凈資產(chǎn)收益率均不低于20%，有效反映了公司經(jīng)營(yíng)的收益成果；

   

• 公司設(shè)定2019-2023年度每年現(xiàn)金分紅比例均不低于70%，表明公司利潤(rùn)水平維持在較好狀態(tài)且重視股東回報(bào)。

   

如同“互聯(lián)網(wǎng)金融觀察”的評(píng)述：“從經(jīng)營(yíng)管理的角度來(lái)看，伊利的股權(quán)激勵(lì)政策其實(shí)是種去中心化管理思想。不僅僅是企業(yè)的激勵(lì)手段，更是企業(yè)內(nèi)部生態(tài)的重塑。從中心化到去中心化或者多中心化，人與組織同步發(fā)展，所得利益與公司的長(zhǎng)期利益聯(lián)系在一起，進(jìn)而提升關(guān)鍵人才對(duì)公司發(fā)展的使用感與忠誠(chéng)感。”

從這個(gè)維度來(lái)看，這么多年乳制品行業(yè)的許多企業(yè)都經(jīng)歷管理團(tuán)隊(duì)的動(dòng)蕩，而伊利的管理團(tuán)隊(duì)始終保持穩(wěn)定是有原因的。通過(guò)合適的激勵(lì)方式使得公司、員工以及股東成為利益共同體，人員自然相對(duì)比較穩(wěn)定。

商業(yè)的本質(zhì)永遠(yuǎn)都是圍繞索取與付出，想要索取更多，那就付出應(yīng)有的努力。眼下伊利的股權(quán)激勵(lì)政策，正是其實(shí)現(xiàn)“2030年成為全球乳業(yè)第一、全球健康食品前五”這一目標(biāo)的內(nèi)部保障。