非上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的退出情形及定價(jià)
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企業(yè)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)能夠?qū)崿F(xiàn)融資、融人和融智等多方面的目的，但是，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中，可能會(huì)出現(xiàn)激勵(lì)對(duì)象離職、違反公司制度、退休、死亡以及其他不適合或不符合激勵(lì)等情形，這時(shí)就需要將不符合激勵(lì)條件的激勵(lì)對(duì)象調(diào)整出股權(quán)激勵(lì)的范圍。樹(shù)人律師將通過(guò)本文向讀者介紹非上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象退出股權(quán)激勵(lì)的情形及不同的退出情形下如何公平合理的定價(jià)，以供企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前參考。
一、為什么要設(shè)置退出機(jī)制？
在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施時(shí)，股權(quán)激勵(lì)方案、股權(quán)激勵(lì)協(xié)議、公司章程等文件均應(yīng)約定相應(yīng)的退出條款，包括什么情形下激勵(lì)對(duì)象可以退出、什么情形下激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)退出，那么為什么要設(shè)置相應(yīng)的退出機(jī)制呢？這就要從股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)股權(quán)的對(duì)價(jià)性、稀缺性、低流通性等方面進(jìn)行分析。
（一）激勵(lì)股權(quán)具有對(duì)價(jià)性
公司用股權(quán)激勵(lì)激勵(lì)對(duì)象，激勵(lì)對(duì)象通過(guò)股權(quán)獲得收益并支付對(duì)價(jià)，具體表現(xiàn)為激勵(lì)對(duì)象與公司簽訂約定服務(wù)期限和業(yè)績(jī)指標(biāo)的協(xié)議。當(dāng)激勵(lì)對(duì)象達(dá)到約定的兌現(xiàn)目標(biāo)時(shí)，能夠按照約定的方式增加收益，而當(dāng)激勵(lì)對(duì)象沒(méi)有達(dá)到約定的兌現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，就需要通過(guò)退出機(jī)制收回股權(quán)，回歸到股權(quán)激勵(lì)的初始。
（二）激勵(lì)股權(quán)具有稀缺性
公司要想在資本化道路上可持續(xù)發(fā)展，合理的股權(quán)架構(gòu)必不可少，在計(jì)劃上市前，公司創(chuàng)始人股東要保留較高比例股權(quán)以維持對(duì)公司的控制力，并預(yù)留一定比例（通常為20%-30%）給未來(lái)的外部投資人，所以用于員工持股或股權(quán)激勵(lì)的部分非常有限，通常在10%-20%左右。隨著公司不斷發(fā)展壯大，人員不斷擴(kuò)充，如果沒(méi)有退出機(jī)制，公司很可能會(huì)在未來(lái)面臨無(wú)股激勵(lì)的境地。通過(guò)退出機(jī)制收回不符合激勵(lì)條件人員手中的股權(quán)，可用于新進(jìn)人員的激勵(lì)以及原有人員的持續(xù)激勵(lì)。
（三）非上市公司股權(quán)具有低流通性
從非上市公司的股權(quán)流通性弱的特點(diǎn)出發(fā)，為了達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的目的，不同情形下的退出機(jī)制設(shè)計(jì)能夠在很大程度上降低流通性風(fēng)險(xiǎn)，從而讓激勵(lì)對(duì)象消除對(duì)于流通性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，提高其參與激勵(lì)計(jì)劃的積極性。
激勵(lì)對(duì)象畢竟不是真正意義上的股權(quán)投資者，以較小的風(fēng)險(xiǎn)獲取較高的收益，永遠(yuǎn)是激勵(lì)對(duì)象追求的目標(biāo)。激勵(lì)對(duì)象都希望以小的成本撬動(dòng)利益的杠桿，他們不像真正意義上的投資者，因此就需要對(duì)流通性風(fēng)險(xiǎn)做合理的考慮，考慮到激勵(lì)對(duì)象獲授的激勵(lì)股權(quán)按照約定鎖定一定期限后，即使激勵(lì)對(duì)象不離職，也仍然存在其他的退出需求。
二、激勵(lì)對(duì)象退出股權(quán)激勵(lì)的情形
在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，激勵(lì)對(duì)象退出股權(quán)激勵(lì)的原因主要有兩類(lèi)，第一類(lèi)是非激勵(lì)對(duì)象自身原因或過(guò)錯(cuò)導(dǎo)致其退出，比如激勵(lì)對(duì)象退休、公司終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等；第二類(lèi)是因激勵(lì)對(duì)象自身原因或過(guò)錯(cuò)導(dǎo)致退出，如激勵(lì)對(duì)象違反公司制度甚至違法犯罪等。具體退出情形如下：
（一）非激勵(lì)對(duì)象原因或過(guò)錯(cuò)退出的情形
公司股權(quán)激勵(lì)方案執(zhí)行過(guò)程中，發(fā)生非因激勵(lì)對(duì)象原因或過(guò)錯(cuò)不能繼續(xù)在公司工作，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)退出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，包括但不限于以下情形：
（二）因激勵(lì)對(duì)象原因或過(guò)錯(cuò)退出的情形
公司股權(quán)激勵(lì)方案執(zhí)行過(guò)程中，發(fā)生因激勵(lì)對(duì)象原因或過(guò)錯(cuò)導(dǎo)致不能繼續(xù)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)退出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，包括但不限于以下情形：
三、激勵(lì)對(duì)象退出時(shí)的定價(jià)方式
根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定結(jié)合實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)兼顧公司和激勵(lì)對(duì)象雙方權(quán)益，激勵(lì)對(duì)象退出股權(quán)激勵(lì)時(shí)，公司可選擇使用以下定價(jià)方式回購(gòu)激勵(lì)對(duì)象持有的公司股權(quán)。
（一）原始出資本金
如果股權(quán)激勵(lì)時(shí)公司是零價(jià)款授予激勵(lì)對(duì)象股權(quán)，視為出資本金為零元。
（二）原始出資本金加利息
（三）凈資產(chǎn)
（四）公司估值
（五）約定價(jià)格
四、激勵(lì)對(duì)象不同的退出情形如何定價(jià)
公司在股權(quán)激勵(lì)時(shí)應(yīng)當(dāng)在股權(quán)激勵(lì)協(xié)議、股權(quán)激勵(lì)制度等法律文書(shū)中明確約定不同退出情形下，激勵(lì)對(duì)象退出股權(quán)激勵(lì)的定價(jià)方式，本文介紹以下情形下不同的定價(jià)方式供公司參考使用。
（一）存在以下情形的，可按照凈資產(chǎn)值和評(píng)估值孰高定價(jià)（應(yīng)高于出資本金加利息）
1.激勵(lì)對(duì)象達(dá)到法定退休年齡，依法享有養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇的；
2.激勵(lì)對(duì)象發(fā)生工傷，構(gòu)成1至4級(jí)傷殘的；
3.激勵(lì)對(duì)象發(fā)生工傷，構(gòu)成5至10級(jí)傷殘，不能勝任原工作崗位的；
4.激勵(lì)對(duì)象死亡的，其直接或間接持有公司的股權(quán)不能被繼承的；
5.公司股東會(huì)或股東大會(huì)決定終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的；
6.其他非因激勵(lì)對(duì)象過(guò)錯(cuò)而終止勞動(dòng)合同的；
7.公司相關(guān)激勵(lì)制度規(guī)定的其他情形。
（二）存在以下情形的，可按照出資本金加利息的方式定價(jià)
1.激勵(lì)對(duì)象非因公負(fù)傷或因病，喪失勞動(dòng)能力的；
2.勞動(dòng)合同期限屆滿(mǎn)前，激勵(lì)對(duì)象主動(dòng)提出離職，而公司同意的；
3.勞動(dòng)合同期限屆滿(mǎn)，激勵(lì)對(duì)象主動(dòng)不再續(xù)簽勞動(dòng)合同的；
4.公司相關(guān)激勵(lì)制度規(guī)定的其他情形。
（三）存在以下情形的，可按照原價(jià)或凈資產(chǎn)賬面價(jià)值孰低定價(jià)（扣除損害賠償金）
1.激勵(lì)對(duì)象嚴(yán)重違反公司的規(guī)章制度及公司章程的；
2.激勵(lì)對(duì)象違反公司章程的規(guī)定，未經(jīng)股東會(huì)、股東大會(huì)或者董事會(huì)同意,將公司資金借貸給他人或者以公司財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保的；
3.激勵(lì)對(duì)象違反公司章程的規(guī)定或者未經(jīng)股東會(huì)股東大會(huì)同意,與本公司訂立合同或者進(jìn)行交易的；
4.激勵(lì)對(duì)象違反公司保密制度，擅自泄漏公司商業(yè)秘密和保密信息（包括但不限于公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、客戶(hù)、技術(shù)資料和信息泄漏給他人），給公司造成重大損失的；
5.激勵(lì)對(duì)象未經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)同意,利用職務(wù)便利為自己或者他人謀取屬于公司的商業(yè)機(jī)會(huì),自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與所任職公司同類(lèi)的業(yè)務(wù)的；
6.激勵(lì)對(duì)象將公司資金以個(gè)人名義或其他個(gè)人名義開(kāi)立賬戶(hù)存儲(chǔ)的；
7.激勵(lì)對(duì)象將他人與公司交易的傭金據(jù)為己有的；
8.激勵(lì)對(duì)象未對(duì)公司盡到忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)的；
9.激勵(lì)對(duì)象在與公司有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的同業(yè)企業(yè)任職或兼職的；
10.激勵(lì)對(duì)象投資與公司有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的同業(yè)企業(yè)的。
11.激勵(lì)對(duì)象嚴(yán)重失職、營(yíng)私舞弊給公司造成重大損害的；
12.激勵(lì)對(duì)象在任職期間由于受賄、索賄、貪污、盜竊泄露經(jīng)營(yíng)和技術(shù)秘密等損害公司利益、聲譽(yù)的；
13.激勵(lì)對(duì)象利用職權(quán)收受賄賂或其他違法收入,侵占公司財(cái)產(chǎn)、挪用公司資金的；
14.激勵(lì)對(duì)象因其他違法犯罪行為被依法追究刑事責(zé)任的；
15.公司相關(guān)激勵(lì)制度規(guī)定的其他情形。
結(jié) 語(yǔ)
通過(guò)提前設(shè)計(jì)科學(xué)合理的退出機(jī)制，明確約定不同情形下的退出方式，收回不再適合激勵(lì)或不符合激勵(lì)條件的激勵(lì)對(duì)象手中的股權(quán)，可用于對(duì)新進(jìn)人員進(jìn)行激勵(lì)以及原有人員的持續(xù)激勵(lì)。通過(guò)提前約定激勵(lì)對(duì)象退出時(shí)的定價(jià)依據(jù)和定價(jià)方式，能夠保障激勵(lì)對(duì)象平穩(wěn)退出，避免公司與激勵(lì)對(duì)象之間發(fā)生爭(zhēng)議甚至對(duì)簿公堂。
作者介紹
樹(shù)人所金融部主辦律師，業(yè)務(wù)組組長(zhǎng)。主要從事不良資產(chǎn)處置、并購(gòu)重組、企業(yè)紓困、企業(yè)改制、股權(quán)激勵(lì)等業(yè)務(wù)。自2014年執(zhí)業(yè)以來(lái)，負(fù)責(zé)承辦了青海省首家大型國(guó)有企業(yè)供給側(cè)改革項(xiàng)目、青海某開(kāi)發(fā)建設(shè)有限公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目、青海省某設(shè)計(jì)院有限公司股權(quán)優(yōu)化配置項(xiàng)目、青海省某理療有限公司股權(quán)激勵(lì)項(xiàng)目、青海省林業(yè)與草原局下屬單位多家國(guó)有企業(yè)改制項(xiàng)目。
*聲明：本文觀點(diǎn)僅作為交流討論目的，不可視為樹(shù)人律師事務(wù)所正式法律意見(jiàn)或建議。如您有任何法律問(wèn)題或需要法律服務(wù)，歡迎與本所聯(lián)系。
樹(shù)人律師事務(wù)所成立于2003年5月，系一家一體化運(yùn)營(yíng)管理的律師事務(wù)所。目前，樹(shù)人所已經(jīng)在西寧、北京、西安、成都四地設(shè)有辦公室，業(yè)務(wù)遍及20多個(gè)省份，還獲得“全國(guó)優(yōu)秀律師事務(wù)所”的榮譽(yù)。
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