股權激勵的對象只能是公司的員工嗎？打開任何一個搜索引擎，輸入這個問題，我們發(fā)現(xiàn)針對該問題的回答靠前的結果基本都是肯定的回答。這些回答所援引的法律規(guī)定也基本都是《上市公司股權激勵管理辦法》。
 

根據(jù)該辦法第八條的規(guī)定，激勵對象可以包括上市公司的董事、高級管理人員、核心技術人員或者核心業(yè)務人員，以及公司認為應當激勵的對公司經營業(yè)績和未來發(fā)展有直接影響的其他員工，但不應當包括獨立董事和監(jiān)事。

對于上市公司而言，如果對公司以外的人員實施股權激勵，確實有可能發(fā)生為了個人利益損害股東的情況發(fā)生，甚至有可能發(fā)生公司利用股權激勵將公司利益轉移的情形。從上市公司的角度，上市公司作為公眾公司，無論從法律規(guī)定層面還是從公眾利益保護的層面，我們認為將股權激勵的對象限定為公司內部人員，更有利于對全體股東利益的保護。

但是，僅憑這《上市公司股權激勵管理辦法》的一個條文，就將股權激勵的對象完全限定在企業(yè)的內部人員，確實有失偏頗了。

企業(yè)的盈利和長期發(fā)展，我們始終認為是一個內因、外因相結合的結果，是企業(yè)自身的資源（如產品、管理、銷售等）和企業(yè)外部資源（如政策、市場、資金等）綜合的結果。股權激勵，本身作為一種分配方式，實質上突破了傳統(tǒng)按照出資多少確定公司經營成果的分配的界限；同時，對于企業(yè)而言，不同的生存階段所需要的資源是不一樣的。絕對的將外部資源排除在股權激勵的范圍之外，對于企業(yè)也不一定完全是好事兒。

此外，證監(jiān)會等主管部門對于企業(yè)將外部資源納入股權激勵的范圍也不一定完全持否定態(tài)度，只是相對比較謹慎。

《普冉半導體（上海）股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書》中明確披露，普冉半導體（上海）股份有限公司在2019年對外部顧問實施了股權激勵，對此，發(fā)行人在《補充法律意見書（二）》中回復如下：

從上述案例中我們可發(fā)現(xiàn)，外部人員可以成為擬上市公司股權激勵對象，但相對于公司員工，獲股權激勵的外部人員人數(shù)較少，持股比例較低。

通過對近三年擬上市公司的《招股說明書》《法律意見書》《補充法律意見書》的研究分析，我們發(fā)現(xiàn)，對于外部人員通過股權激勵持有擬上市公司的股份的情形，主要關注點在于以下幾個方面：

所謂閉環(huán)原則是指，《上交所發(fā)布上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》）確定了員工持股計劃穿透計算的“閉環(huán)原則”，即：員工持股計劃符合以下要求之一的，在計算公司股東人數(shù)時，按一名股東計算；不符合下列要求的，在計算公司股東人數(shù)時，穿透計算持股計劃的權益持有人數(shù)。

芯原股份《補充法律意見書（二）》中對發(fā)行人股權激勵以下事項進行說明：1）各持股平臺是否符合《問答》第11條的要求，離職員工親屬、在職員工親屬、顧問、外部投資人在相關持股平臺持股是否符合“閉環(huán)原則”，涉及持股數(shù)量、人數(shù)等具體情況，是否應穿透計算股東人數(shù)、穿透后是否超過200人，擬采取的規(guī)范措施；2）外部投資人通過VeriSilicon Limited間接持股的具體情況、原因及合理性。

從上述分析中，我們可以發(fā)現(xiàn)，即便是針對擬上市公司，法律法規(guī)也并不禁止企業(yè)將外部人員納入股權激勵的范圍，只不過需要對相關事項進行合理的解釋和說明。